仅靠钢管业务就能冲击IPO空星体育，山东祺龙海洋石油钢管股份有限公司(下称“祺龙海洋”)到底是什么来头？

招股书涌现，祺龙海洋主要从事海洋钻井隔水导管的研发、坐蓐和销售，其控股推动顺利龙玺(山东)石油工程时期处事股份公司(下称“龙玺油服”)由原顺利油田石油措置局海洋钻井公司海兴总公司(下称“顺利海兴”)改制援助。

北交所官网涌现，祺龙海洋已于11月28日提交注册，距其IPO苦求获受理不到1年。招股书涌现，2014年8月，祺龙海洋就在新三板挂牌(简称“祺龙股份”)，但随后于2015年4月晦止挂牌。一直到2024年2月，祺龙海洋才再次在新三板挂牌，为冲击北交所IPO铺路。

值得属看法是，龙玺油服对祺龙海洋虽有完满的控股权，但是其股权高度散布，导致祺龙海洋的径直和盘曲推动高达184东说念主，且未有实控东说念主。此外，论说期内(2022—2025年上半年)龙玺油服和祺龙海洋均存在股权代持，清算后有上百名推动遭穿透。不仅如斯，频年来，龙玺油服母公司的钞票欠债率不竭种植并接近90%，加上本年上半年大幅净吃亏，祺龙海洋戒指权平稳性值得柔软。

从主营业务来看，隔水导管和油气长输管线两类钢管撑起了祺龙海洋98%的营收，且其第一大客户中国海洋石油集团有限公司(下称“中海油”)孝敬的收入占比一度跳跃90%。而第一轮问询回答文献涌现，祺龙海洋与中海油旗下的中海油动力发展装备时期有限公司(下称“中能发展”)是竞争敌手，合营平稳性待考。

12月3日，就公司戒指权平稳性、信披质地及内控、产物与客户结构等问题，时间贸易研究院向祺龙海洋发送邮件并致电筹办。12月4日，祺龙海洋回答称，联系问题请查阅公司招股书及公开表露的信息。

上百名推动代持遭穿透，董事长曾为中学考验

尽管龙玺油服对祺龙海洋领有完满的控股权，但其股权却高度散布，导致祺龙海洋堕入实控东说念主缺位的形状。

招股书涌现，落幕招股书签署日(2025年11月12日)，龙玺油服径直持有祺龙海洋78.66%的股份，占据完满控股地位。但是由于龙玺油服推动东说念主数多、股权结构散布，因此，祺龙海洋尚处于无执行戒指东说念主的情状。

从股权结构来看，龙玺油服共有133名推动，第一大推动为王志明，持股比例为15.60%。除此以外，龙玺油服不存在其他持股比例跳跃5%的推动。除了龙玺油服的133名推动，祺龙海洋还有51名当然东说念主推动，径直和盘曲推动高达184东说念主。

不外，论说期内祺龙海洋和龙玺油服均存在股权代持情形。

第一轮问询涌现，龙玺油服于2023年4月完成代持清算，股权代持和股份转让所触及的历史推动(含显名推动和被代持推动，下同)高达162东说念主，其中执行被代持推动东说念主数为122东说念主；祺龙海洋于2023年10月完成代持清算，触及的历史推动共计129东说念主，其中被代持推动东说念主数为115东说念主。

需属看法是，祺龙海洋的股权代持中，还出现“套娃式”代持的问题，如王志明代持的一级隐名推动包括张鲁川、高慧慈、高欣水等18东说念主，但执行上张鲁川代持的二级隐名推动包括佟雷、张莉等东说念主，过程股权穿透后，执行上王志明代持的推动东说念主数高达51东说念主。

上百东说念主股权代持以至出现“套娃式”代持，加上高度散布的股权结构，关于股权明晰、推动间的一致步履安排及潜在的权属纠纷问题的核查无疑是一大挑战，因此，北交所条件祺龙海洋说明其无执行戒指东说念主的认定是否准确、合规。

对此，祺龙海洋在第一轮问询回答文献中默示，龙玺油服不存在单一推动持股比例跳跃30.00%的情况，不存在单一推动单独戒指董事会的情形，不存在单一推动对龙玺油服决议组成本质性影响。因此，祺龙海洋不存在独一或共同执行戒指东说念主通过持股达到戒指或共同戒指公司的情况。

不外，龙玺油服的第一大推动王志明现在亦然祺龙海洋的“掌舵东说念主”。凭据招股书表露的信息来看，他竖立于1962年11月，现年63岁，毕业于山东省委党校，研究生学历。

在19岁时，王志明一经是别称东说念主民考验，任职于顺利油田第43中学。25岁干涉顺利油田海洋钻井公司(下称“顺利海洋”)前，他已晋升为该校校长。离开顺利油田第43中学后，王志明先后担任顺利海洋东说念主教课管事、培训学校副校长兼指点员、供应站站长。到了36岁，王志明一经成为顺利油田海洋钻井公司海兴总公司(龙玺油服前身)的司理。2004年，年仅42岁的王志明身居龙玺油服董事长兼总司理一职。2013年迄今，王志明任祺龙海洋的董事长。

控股推动财务高危，戒指权平稳性待考

除股权明晰问题外，龙玺油服日益高涨的钞票欠债率和恶化的功绩，也将祺龙海洋戒指权平稳性问题推到台前。

第二轮问询回答文献涌现，落幕2025年6月30日，龙玺油服的有息欠债包括银行借款、职工借款和向子公司的借款，各样借款的金额别离为1.15亿元、0.89亿元、0.30亿元，共计达2.34亿元。

其中，从后期清偿推测来看，龙玺油服将保持现存的银行借款额度，到期后将续贷。而向职工借款共有四笔，其中一笔0.34亿元的借款期后于今仅偿还本金150万元，剩余本金已缓期至2027年11月30日；另一笔0.18亿元的借款于2025年11月30日到期，龙玺油服推测到期后先还50%，并联结计算收益慢慢减少借款总数；剩下两笔借款则将联结计算收益慢慢减少借款总数。

而联结招股书和第一轮问询回答文献来看，自2023年末以来，龙玺油服母公司的钞票欠债率不竭飙升，2023年末、2024年上半年末、2025年上半年末别离为82.64%、83.64%、88.21%，欠债率较高。

雪上加霜的是，2025年上半年，龙玺油服母公司的功绩同比进一步恶化。联结招股书和第一轮问询回答文献来看，2023年、2024年上半年、2025年上半年，其净利润别离为549.47万元、-893.73万元、-1666.77万元。由此测算，2025年上半年，龙玺油服母公司的净利润同比着落86.50%。

不外，祺龙海洋在第二轮问询回答文献中默示，龙玺油服母公司2024年度计算算作产生的现款流净额为699.63万元，较2023年度的-790.22万元增长1489.84万元，现款流情况有所好转；2023—2024年末的流动比率别离为0.58倍、0.66倍，偿债才能有所种植。

在第一轮问询中，北交所曾条件祺龙海洋说明是否存在影响其股权结构平稳性、计算措置平稳性的要紧不利情形。

对此，祺龙海洋默示，论说期内龙玺油服主要处事于顺利油田，业务接续平稳。落幕2024年6月30日，龙玺油服过甚子公司不存在要紧不法违法情况和对外担保情况；与主要供应商之间不存在因应对事宜发生纠纷的情形，与债权东说念主不存在债务纠纷和联系的法律诉讼；所持刊行东说念主的股份不存在质押，针对已到期的银行借款均能实时偿还，尚不存在影响刊行东说念主股权结构平稳性和计算措置平稳性的要紧不利情形。

不外，祺龙海洋也承认，龙玺油服钞票限制较大，所酿成的利润尚不及以完全弥补各样本钱和用度开销，导致盈利才能一般。龙玺油服若不行实时偿还到期债务，客不雅上存在其所持公司股份被质押、冻结的可能，从而引致公司股权结构以至戒指权发生变动的风险。

钢管收入占比超98%，大客户中海油或演出“操纵手互搏”

从祺龙海洋自己的产物结构及客户结构来看，其功绩平稳性可能也存在风险点。

招股书涌现，论说期各期，祺龙海洋的营收别离2.40亿元、2.01亿元、2.44亿元、2.00亿元，净利润别离为0.48亿元、0.47亿元、0.51亿元、0.49亿元。由此测算，2022—2024年其营收和净利润年复合增长率别离为0.70%、2.54%，且论说期内其功绩并未保持平稳增长。

而从产物结构来看，隔水导管和油气长输管线是祺龙海洋的两大收入开端。论说期各期，隔水导管的收入占比别离为86.10%、90.99%、99.87%、87.18%，而油气长输管线的收入占比别离为13.86%、2.40%、0.13%、10.99%，统统占比别离为99.96%、93.38%、100%、98.18%。现在来看，其收入仍主要依赖隔水导管，产物结构较为单一。

另外，从客户衔接度来看，祺龙海洋的收入99%来自前五大客户。

招股书涌现，论说期各期，祺龙海洋来自前五大客户的销售收入别离为2.39亿元、1.99亿元、2.43亿元、1.99亿元，别离占当期营收的99.44%、99.00、99.82%、99.53%。

其中，祺龙海洋的第一大客户为中海油，论说期各期的收入占比别离为79.39%、93.44%、93.48%、75.39%。凭据招股书表露的数据测算，2022—2025年上半年，祺龙海洋对中海油的销售额统统达7.58亿元，占同时收入总数的比例高达86.02%。

在产物结构单一访佛依赖单一客户的布景下，祺龙海洋与中海油的合营平稳性尤为紧迫。

但是，第一轮问询回答文献涌现，隔水导管是在海洋油气勘测和斥地中钻井装备的一个极为细分单位，参与中海油隔水导管的国内企业主要有中能发展、建湖县永维阀门钻件有限公司以及祺龙海洋。其中，中能发展由海油发展(600968.SH)100%持股。而Wind数据涌现，落幕2025年三季度末，中海油持有海油发展(600968.SH)81.65%的股权。

也即是说，执行上祺龙海洋与中海油旗下企业互为竞争敌手，况兼从营收限制上看，中能发展的体量是祺龙海洋的数十倍。第二轮问询回答文献涌现，2022—2025年上半年，中能发展的收入别离为62.58亿元、73.73亿元、86.42亿元、29.86亿元，其中2022—2024年其营收呈稳步高涨趋势。

北交所反复问询中海油向祺龙海洋采购的原因、采购的接续性，是否因里面产能不及而向外部采购。对此，祺龙海洋在第二轮问询回答文献中默示，该公司是我国迄今为止全面掌持深海隔水导管中枢时期并在中海油深海油气勘测与斥地鸿沟得手诈欺的独家厂商，中海油向公司采购隔水导管用于深海、超深海油气勘测与斥地空星体育，并非里面产能不及而向外部采购。