本文来自微信公众号：凤凰网科技 （ID：ifeng_tech），作家：姜凡，剪辑：董雨晴，题图来自：AI 生成

8 月 12 日晚，中国"寒王"寒武纪在互动平台上回答投资者发问时示意，公司关怀到网上传播的对于公司在某厂商预定大批载板订单、收入展望、新家具情况、送样及潜在客户、供应链等关系信息，这些均为误导市集的不实信息。

该公司称，请投资者提升信息分辩才智，不传播、不采信开始不解或未经核实的不实信息，以公司发布在上交所官网的公告或公司官方网站闪现的信息为准。此外，对于任何持造、散播传播不实信息的步履，公司将保留根究关系东说念主员法律牵累的职权。

这则回答与当日午间的疼痛暴涨相关。8 月 12 日，A 股半导体板块一派吵吵闹闹，寒武纪迎来 20% 涨停，涨停价 848.88 元 / 股，股价创历史新高。市值一度跃升至 3551 亿元，全天成交额飙至 151 亿元。

近期运行市集情谊升温的要津推手，被业内精深锁定为 DeepSeek-R2 模子发布的外传。此前有音信称，该模子或将于 8 月 15 日至 30 日阐扬发布，且其推理才智可与 GPT-5 正面抗衡。而随后市集进一步流传的"某国产大模子团队已在寒武纪平台完成 R2 模子测试，其推理终结阐扬优于英伟达 H20 "的细节，更成为径直烽火股价上行的中枢导火索。

据腾讯科技本日音信，有接近 DeepSeek 的知情东说念主士回答称，网传 DeepSeek 下一代大模子 DeepSeek-R2 行将发布的说法不实，且该模子 8 月份并无发布安排。

但凤凰网科技从知情东说念主士处了解到，" DeepSeek 从不会对这些发布时分信息进行任何回答和闪现，模子若是作念完结就会发"，也让近期 DeepSeek 新模子的发布充满了更多概略情味。

8 月 13 日，寒武纪开盘下落 2% 后，于午间再度拉升，铁心发稿，总市值已冲破 3590 亿元。

寒武纪真实的成长轨迹在那里？

即使此次外传未实，但寒武纪真实的功绩飘浮，才是它更值得关怀的本钱中枢。

寒武纪耕作于 2016 年，是天下最初的 AI 芯片筹划公司。在耕作之初，寒武纪凭借与华为的顷刻互助，将 AI 惩处器集成于麒麟芯片中，一举成名，成为天下首款 AI 移动芯片的成立者之一。但是，芯片 IP 授权业务的局限性及与华为互助的阻隔，让寒武纪马上靠近过度依赖单一大客户的逆境，加之高额的研发进入，公司堕入了讨好失掉的泥潭。

直到 2024 年，寒武纪共完结买卖收入 11.74 亿元，同比增长 65.6%，失掉额度收窄至 4.52 亿元，较 2023 年同时 8.48 亿元降幅权贵。尤其值得一提的是，第四季度迎来初次单季盈利，成为功绩走出失掉泥潭的拐点。

进入 2025 年第一季度，公司更是完成逆转：营收达 11.11 亿元，同比暴增 4230.2%，归母净利润转为 3.55 亿元。

这些财务数字背后的缓助来自于：一是寒武纪在云表家具线范畴迎来爆发，关系业务占据了 2024 年营收的 99% 以上，其中云表智能芯片及板卡业务成倍增长。二是公司正加速备货与扩产，铁心 2025 年 Q1 末，存货从岁首的约 17.7 亿元攀升至 27.6 亿元，预支款项也高涨至 9.73 亿元，意味着其市集订单节律正在加速。三是研发力度不减，2024 年研发进入逾越 12 亿元，占营收比例高达 91%，2025 年第一季度络续进入 2.35 亿元，保持高强度时间麇集。

但是，风险相同存在。2024 年至 2025 年 Q1 时间，寒武纪账面现款由岁首的 19.7 亿元不竭下降至 6.38 亿元，看法现款流仍为负，资金链承压彰着。此外，公司客户高度结合，前五名客户孝敬收入占比近 95%，单一客户高达 79%。

是泡沫如故爆发前奏？

这并不是本钱市集第一次被 AI 热门搅拌，更不是寒武纪第一次卷入性能神话。自 ChatGPT 爆火以来，这家耕作于 2016 年的 AI 芯片公司，就被反复绑定在"国产算力替代"的叙事中。

尤其是在英伟达高端芯片出口受限、H20 性能缩水的配景下，任何相关国产芯片性能冲破的传言，齐会马上在二级市集激发资金躁动。

这一次被传与 DeepSeek-R2 绑定，更是踩中了投资者的情谊按钮。DeepSeek 的 R1 系列推理大模子在年中如故激发过一次算力股集体暴涨，而 R2 被传出"推感性能翻倍、参数目靠拢英伟达旗舰 GPU 极限"的音信，无异于给本钱市集又加了一把火。传言细节以致传到"某国内大模子团队在寒武纪 MLU390 上跑通推理，速率比 H20 快 20% "，这种未经阐明的具体数据，更容易让东说念主信服，因为它听起来像真事。

传言也并非完全咎由自取。中国 AI 芯片厂商确切在推理场景上找到了部分切进口空星体育，比如在功耗、性价比、特定模子优化方面作念著作。有 AI infra 关系从业者此前就对凤凰网科技示意过，国产芯片在推理方面阐扬较为淡雅，且性价比上风澈底。但从研发到生态，从软件兼容到开拓者习尚，要真实替代英伟达的高端 GPU，还存在一齐时间与生态的双重规模。寒武纪虽有想元系列等家具麇集，但距离全面撼动 H100、H20 的地位，还需要数年以致更长的产业爬坡期。